炒股配资官网首页:配资台平台官网-小金属获看多做多 公募基金何以重拾“旧爱”？

　　时隔近二十年 ，基金经理笃定叙事逻辑的变迁而重拾“旧爱 ”——小金属的估值与定价有了新的包装和现实依据。

　　2月27日
，A股的结构性分化行情极致演绎，小金属板块逆市爆发 ，板块指数收盘大涨7.41% 。一批曾在2005—2010年被公募抱团重仓的“老戏股
”
，在沉寂多年后再度获得基金集中覆盖 、快速加仓
。公募产品重返这一赛道的核心逻辑，已不再是铁路
、汽车、地产与家电行业的传统需求推升 ，而是人工智能（AI）算力需求爆发 、全球关键矿产博弈加剧
、供需格局长期错配的三重共振。在这一战略重估下
，小金属也将凭借基金的加持而开启价值重塑 。

　　公募重拾“旧爱” 小金属掀涨停潮

　　2月27日，A股盘面呈现鲜明的强弱分化格局
。当日 ，指数持续震荡整理，小金属板块则拔地而起
，多只个股一字涨停或盘中快速封板，资金涌入迹象非常明显。基金经理重点覆盖的金钼股份、东方锆业 、贵研铂业
、宝钛股份等纷纷涨停 ，赚钱效应全面扩散 。

　　业内人士判断
，小金属此轮强势行情或非一日脉冲，而是基金经理时隔近二十年的“旧爱重拾 ”
。机构投资者对小金属标的的关注度持续提升 ，当前正处于公募产品回补仓位的早期阶段。

　　回溯A股历史
，小金属赛道曾是早期公募基金的“黄金主场
” 。2005—2010年，依托房地产、高速公路 、家电、钢铁等传统基建与制造业需求的爆发 ，锌
、锗、锡 、钼等品种迎来超级牛市。以驰宏锌锗为例
，该股自2005年7月至2007年12月股价累计上涨超35倍，是彼时公募话语与组合持仓的核心标的之一
。成立于2005年的宝盈泛沿海等老牌基金产品 ，更是以聚焦小金属赛道为鲜明特色
，在锌
、锗、锡等品种上突出配置，为持有人创造了丰厚回报。

　　2010年之后 ，中国经济结构转型提速，基金投研主线从重资产的资源周期
，转向轻资产的大消费 、传媒股
、互联网与科技成长 。小金属因传统基建需求增速放缓、周期属性强化，逐步退出了公募的核心持仓圈 ，相关公司长期处于投研覆盖的“非主流”状态
，部分标的甚至时隔十五年才重新回归基金经理的重点跟踪名单
。

　　2025年四季度，小金属板块迎来了转折点；2026年春节后 ，随着针对小金属标的的调研密集展开
，基金进一步加速了配置趋势。比如，安信基金旗下安信核心竞争力基金去年末赫然将厦门钨业 、贵研铂业纳入核心重仓股；前海开源基金经理吴国清管理的沪港深主题基金 ，以锡
、钴、钨 、钾等小金属为核心持仓；广发基金
、宝盈基金、博时基金等多家公募近期集中调研锡业股份 、驰宏锌锗等
，推动机构对于小金属的覆盖密度快速回升 。

　　目前，公募资金对小金属的热情正式回到了二十年前的高温状态 ，并逐步形成了“看好、覆盖
、加仓、价升 ”的正向循环
。

　　旧瓶装新酒 基金更新叙事逻辑

　　小金属的强势崛起
，核心在于赛道故事与叙事逻辑的彻底重构——从传统周期需求转向AI算力 、高端制造
、国家战略安全三大新主线，实现“老赛道、新故事
”的价值升级。

　　“这一轮小金属行情的驱动逻辑 ，不再是交运设备 、房地产
、铁路、钢铁与家电的需求释放，而是全新领域的需求增长 。”深圳一位明星基金经理向证券时报记者表示
，新的赛道故事已经具备强烈的现实支撑，本轮小金属的叙事逻辑正由真实的产业趋势不断向前推动
。

　　具体而言 ，基金经理眼中的热门关键词——AI
，正是本轮小金属行情最硬核的现实支撑。2月26日，美国计划运用五角大楼人工智能项目 ，为锗 、镓
、锑、钨四类关键矿产制定全球参考价格
，以支撑其构建全球金属贸易集团的计划 。这一消息直接强化了小金属的战略稀缺预期
。

　　多位基金经理表示，AI的尽头是能源与资源 ，算力基础设施的指数级扩张
，本质是对底层物理资源的消耗。

　　在此背景下，锌 、铅等传统品种 ，也被赋予了全新逻辑 。虽然锌与AI的需求并无直接关联
，但却是一种高价值稀有小金属的载体。华南地区掌管某资源主题基金的一位基金经理告诉证券时报记者，铟是AI算力
、量子计算、激光雷达的关键材料 ，但铟无法独立成矿，多伴生于锌矿 、铅矿之中
，在锌冶炼过程中作为副产品提取
。铟储量小、需求刚性爆发，使得拥有锌矿资源的上市公司 ，成为卡位铟资源的关键主体。基于这一新的叙事变化
，传统锌企也获得了手执“AI资源 ”的估值溢价 。

　　实际上，贵研铂业的投资逻辑变迁 ，同样是小金属叙事迭代的缩影
。2010年之前
，基金经理看好该股的核心逻辑，是2010—2020年汽车普及带来尾气治理需求的扩张。如今 ，铂族金属在氢能
、高端催化、精密电子等领域的应用快速拓展
，叠加战略储备属性，贵研铂业的成长空间再次打开 。

　　另外 ，株冶集团 、驰宏锌锗等“老戏股”
，也已从基金经理眼中的传统地产基建周期标的，转型为关键伴生资源供给主体
。随着公募产品的持续增配 ，这些“老戏股
”的估值体系也迎来了系统性重塑。

　　定价权转移 供需错配刺激资金进场

　　在基金经理的挖掘体系中，小金属行情的底层支撑还来自全球资源格局重构
、供给刚性收缩、需求结构性爆发等共同形成的长期供需错配 。

　　平安鼎越混合基金经理林清源认为
，AI基础设施建设不仅是算力竞争，更是底层资源消耗的竞争 ，长期资本开支不足与新需求剧增的错配
，将推动相关品种盈利与估值双升
。

　　摩根士丹利基金研究员孙人杰表示，小金属正从工业“维生素”升级为国家战略资源 ，在能源转型 、高端制造
、地缘博弈背景下
，其战略属性与供需格局持续改善，龙头公司的价值重估空间已显著打开。

　　摩根士丹利基金另一人士指出 ，从供给端看
，小金属供应高度集中、约束持续强化——中国稀土冶炼产能占全球90% 、钨供应量占全球80%以上；刚果（金）钴供应占全球70%等 。2023年以来，我国相继对镓
、锗、锑实施出口管制 ，并在2025年将管制范围扩大至钨与中重稀土
。2025年初
，刚果（金）实施钴出口禁令并多次延长，推动钴从大幅过剩转向供需平衡。此外 ，全球主要资源国纷纷以国家安全为名，收紧出口 、增加储备
、巩固供应链安全
，供给持续下降为小金属的价格弹性提供了空间 。

　　上述人士还称，小金属的需求端则迎来了能源转型与算力革命的双重拉动。在AI数据中心、电网升级 、新能源汽车、风电光伏
、军工材料等领域 ，针对稀土、钨 、锑
、钼、锡 、钴等金属的需求呈指数级增长
。一边是长期资本开支不足
、新增产能投放缓慢
，另一边则是新兴需求快速放量，供需剪刀差持续扩大 ，赋予了小金属极强的价格弹性与抗通胀属性。

　　新华行业周期基金经理张大江也认为
，全球正经历从中下游制造到上游周期的定价权转移，以及从金融资产到实物资产的替代过程 。时至今日 ，百年未有之大变局已在地缘政治、国际经贸 、全球金融及货币体系等诸多方面
，以动荡和重构的方式呈现
。在资源领域，则体现为各国出于国家安全和资产安全考虑 ，将大量资源品列为战略资源或关键原材料
，大力巩固供应链安全
、规划产能建设、增加战略储备，使资源品表现出很强的价格弹性与持续性。

　　“高处不胜寒是主观感受 ，历史经验和认知不能覆盖所有未来，也无法描摹百年未有之大变局之下新世界剧烈变动的新轮廓 。 ”张大江判断
，随着商品价格不断创新高，相关股票尽管间歇性滞涨 ，但最终会对商品的持续走强做出脉冲式补涨
，这是盈利和估值中枢持续上移的过程，也是见证历史的过程
。

（文章来源：证券时报）